行业裂痕加深，急速扩张时期终结
2026年上半年，新式茶饮行业内部差距加大，转型序幕拉开。
中期财报发布完毕后，新茶饮领域的“六大品牌”提交了表现迥异的财务数据，不同企业间的分化态势十分显著。古茗、沪上阿姨等企业营收与利润同步实现较快增长，而被称为“新茶饮第一股”的奈雪的茶依旧深陷亏损困境。
与此同时，新茶饮的竞争规则已从“圈地扩张”转变为“精细运营”，各大企业正围绕供应链效能、产品种类延伸、消费场景创新等领域，启动新一轮的增长探索。
首先来看最直接的营收“成绩单”。
蜜雪集团的营收遥遥领先，达到152.2亿元，但净利润较去年同期下降14.7%，为23.2亿元，呈现收入增加但利润未增的局面。
紧随其后的是表现突出的古茗，其提交的财报堪称新茶饮行业上半年的最佳表现：上半年实现总收入74.7亿元，同比增长31.9%；经调整利润为15.7亿元，同比大幅增长44.4%。
接下来是霸王茶姬，综合两季度财报数据推算，上半年合计净收入约为69.61亿元，合计经调整净利润约为9.96亿元。
沪上阿姨同样表现不俗，营收达25.89亿元，同比增长42.4%；利润为3.21亿元，同比增长58.3%，利润增速显著高于营收增速。
茶百道则保持稳定增长，上半年营收为26.55亿元，同比增长6.2%，利润为3.45亿元，同比增长3.5%。
奈雪的茶成为分化过程中的“失意者”。上半年收入为18.92亿元，同比下降13.1%，经调整净亏损为0.97亿元，尽管亏损幅度有所缩小，但经营层面依然面临严峻挑战。
加盟模式胜出，直营模式负重前行
从核心数据观察，加盟模式与直营模式的业绩分化日益明显，这背后反映了商业模式底层逻辑的差异。
古茗、沪上阿姨等企业采用“纯加盟”或“强加盟”模式，收入主要来源于向加盟商销售原材料和设备，充分发挥了“经营杠杆效应”。
其核心逻辑在于当收入增速大于总成本增速时，每多出的一分钱收入，几乎都会直接转化为利润。
以古茗为例，销售成本增长27.1%，低于收入增速31.9%，毛利率从31.5%提升至33.4%。销售及分销开支增长20.8%，行政开支增长12.4%，这两项费用增速同样慢于收入增长。
最终，其经调整核心利润增速达到53.3%，大幅超过31.9%的收入增速，交出了亮眼的成绩单。
但这种增长模式并非没有界限。随着门店规模不断扩大，当收入增速放缓甚至低于成本增速时，边际压力会逐渐显现。
蜜雪集团2026年上半年实现收入152.2亿元，同比增长2.3%。毛利为46.3亿元，净利润为23.2亿元，净利润同比下降14.7%。
财报指出，净利润下降主要源于企业主动承担品质升级和“真鲜纯”供应链投入带来的成本上涨，以及去年外卖大战造成的高基数效应。
不过，也有从业者指出，这背后更关键的因素在于整个行业正进入转型期，依靠“开店拉动增长”的逻辑已失效，单店收入被稀释，同时增长空间触及天花板，继续扩张的余地变得极为有限。净利润下滑或许是转型期必须经历的阵痛。
在模式的另一端，是深陷直营模式刚性成本困境的奈雪的茶。
尽管开放了加盟，奈雪的茶收入仍主要来自直营门店。直营门店平均单店日销售额从7600元降至7000元，订单量和客单价均出现“量价齐跌”现象。
在外卖渠道方面，外卖订单占直营收入比重升至55.9%，外卖占比增加导致平台配送服务费持续攀升，进一步挤压门店利润。
2026年上半年，加盟与直营两种模式的业绩差距进一步拉大，但两种模式共同面临同样的挑战：单纯依靠开店拉动增长的时代已经结束，能否守住单店效益，将决定下一阶段品牌的生存质量。
这一点在各品牌的2026年中报中已有体现，转型已经启动。
门店扩张速度大幅放缓
门店规模曾是新茶饮强劲的增长推动力，但2026年，各大头部企业不约而同地紧急减速。
古茗上半年净增797家门店，远低于全年指引的3000家以上，管理层表示预期下半年净开店约2200家，以弥补这一缺口。
同时，管理层还提到，放缓开店是企业主动管控，大量质量较差的门店开业后会稀释现有加盟商的生意，最终损害整个加盟生态。
蜜雪集团将“高质发展”确立为长期发展方向。在8月27日的中期业绩说明会上，管理层坦言，企业已从“高速发展”进入“高质发展”阶段，重心从“增长与扩张”转向“安全与品质”。
蜜雪集团首席执行官张渊则明确表示：“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是企业主动选择、并将长期坚持的发展方向。”
沪上阿姨也提到，企业将“坚持高质量有序拓店，优化加盟管理，提升单店盈利、缩短投资回收期”。
霸王茶姬将2026年定位为“调整与企稳之年”，扩张节奏明显收敛，Q2单季全球仅净增约108家门店。
总结来看，共同关键词可以概括为主动降速、高质量拓店、优先单店效益、弱化规模扩张、守护加盟生态。
冷链、直采……供应链的竞赛仍在继续
放弃对规模的极致追求后，各品牌转向了供应链效率的内功修炼。上半年，六大品牌在冷链、源头直采、模式升级等方面持续发力。
冷链物流是头部品牌投入最重的领域。
例如古茗，截至2026年6月30日，经营了24个仓库，总建筑面积约27.7万平方米，包括能够支持各种温度范围的超过8.2万立方米的冷库库容。
茶百道全国仓配中心增至27个，水果统配率提升至91%，95%的门店每周获得两次以上配送。
沪上阿姨拥有17个大型仓储物流基地及11个前置冷链仓，企业表示，伴随门店密度提升，单位物流成本有望持续下降。
源头直采的投入仍在继续，这些投入关乎品质。
例如蜜雪集团围绕“真鲜纯”推进全链条升级，云南生产基地5月投产，全国六大生产基地支撑常温食材向冷冻、冷鲜升级；沪上阿姨定植鲜果产区超过4500亩，牛油果损耗稳定控制在5%以内；霸王茶姬8月揭牌有机茶园，打通从种植到产品的全产业链闭环；古茗提出咖啡“30天鲜豆”标准，约1.35万家门店配备咖啡机。
加盟模式下的供应链关系正在重构。
霸王茶姬自2026年1月正式全面切换改革，将传统“卖原料”模式改为基于GMV的收入分成，降低物料加价率、提升分成费率，让品牌与加盟商共担风险。
直营模式的奈雪则通过“门店大改小”压缩成本，据行业媒体测算，材料、员工、折旧三项核心成本优化超过2.4亿元。
冷链物流重投入将有效降低损耗、稳定单店盈利，继续放大加盟模式的经营杠杆，使收入增速大于成本增速，利润增长跑赢收入增长。同时，为产品边界的拓宽打下基础，支撑鲜果、咖啡等新品类扩张。
除此之外，源头直采带来的品质升级，将为品牌打上更具差异化的品牌标签，例如古茗的“30天鲜豆”、蜜雪的“真鲜纯”，都将转化为消费者可感知的卖点，提升复购率。供应链升级会增加资本开支、压制短期利润，但能换来产品力的显著增强，带来更深远的影响。
产品边界正拓宽，单店效益正提升
与供应链深化同步进行的，还有产品边界的拓宽。
首先，“茶饮加咖啡”正成为行业标配，各大品牌正依托原有的门店与供应链，挖掘早餐时段增量。
茶饮店的营业时间一般为10点左右，存在晨间时段空置的问题，而咖啡可以激活早高峰，提升单店坪效。沪上阿姨管理层在业绩会中提到，其咖啡增量大部分来自早餐场景。
因此我们看到各大品牌在咖啡品类上的加码。
例如古茗，给1.35万家门店配备咖啡机，提出“30天鲜豆”标准，苦尽柑来拿铁等爆款获得广泛好评，部分门店也开始试点烘焙小食，以探索早餐场景；
茶百道现磨咖啡机覆盖超过2700家门店，多款高质价比咖啡产品成功推出；
蜜雪冰城将咖啡制作方式由“鲜萃”升级为“现磨”，截至8月中期业绩会，现磨咖啡机已铺设约6000家门店。
沪上阿姨明确“茶咖双轮驱动”战略，9000多家门店升级咖啡机，咖啡杯量占比稳定在10%以上。
不过，茶饮对早餐时段的探索仍存在许多难点，仍以咖啡售卖为主，烘焙、热食等产品仍在试验阶段。此外，还要面对便利店、传统早餐店的竞争，道路漫长且充满挑战。
其次，不止饮品，品类正向Gelato意式冰淇淋、甜品碗等方向延伸，拓展出下午茶、轻替餐等多元消费场景。
例如茶百道推出的“实在木薯甜品碗”替餐类产品，再比如霸王茶姬在核心商圈试点的“茶拉朵”Gelato冰淇淋，再比如蜜雪冰城也依托自身冰淇淋优势，持续丰富圣代、冰淇淋小食组合等。
综合来看，新茶饮的竞争已从“一杯奶茶”升级为全时段、多场景的综合经营能力比拼。增量已从向外的门店拓展，转向门店内部的存量挖掘，在供应链的支撑下，不断开拓创新。
出海增量的挖掘仍在继续
新茶饮的出海热潮仍在延续。
霸王茶姬是上半年海外表现最亮眼的品牌。Q2海外GMV达到5.04亿元，同比增长114.3%，已连续四个季度环比提升（规模从2.35亿元增长至5.04亿元）。截至6月底，海外门店总数达到399家。
茶百道的出海进入规模化拓展阶段。截至6月底，海外门店为72家，覆盖13个国家和地区，较2025年同期的21家大幅增长。最大海外市场是韩国，共有32家门店，已率先实现整体盈利。
蜜雪集团门店网络覆盖全球17个国家与地区，其中海外市场进入16个国家。报告期内，蜜雪冰城持续深耕东南亚市场，推进了印尼、越南市场存量门店的运营调优，同时开拓中亚、美洲等新市场。
沪上阿姨海外门店达61家，较2025年末增加16家，所采取的策略是“沪上阿姨主品牌加茶瀑布子品牌加布局海外”的一体两翼战略，以保障中长期开店空间。
奈雪的茶上半年海外门店约30余家，布局美国、泰国、新加坡、马来西亚及印度尼西亚等国。以直营模式为主，定位高线城市核心商圈。
尚未开启海外业务的古茗，拟募资19.6亿港元备战出海，“期待海外业务启动带来新增长点”。
跑通海外规模的霸王茶姬、茶百道，以及门店网络分布广泛的蜜雪集团，正持续收获来自海外市场的业绩增量。
但出海这条路径仍困难重重，供应链搭建、消费习惯的差异，海外第二增长曲线仍有待时间验证。
2026年上半年，新茶饮头部品牌的集体共识已经清晰：规模不再是第一目标，单店盈利模型与系统能力才是穿越周期的关键。
从主动降速到供应链深耕，从品类创新到海外拓张，“精耕细作”正取代“规模竞赛”，成为行业下半场的核心叙事。
本文来自微信公众号“餐企老板内参”，作者：内参君，36氪经授权发布。
